Второй месяц весны так же стал зеленым для российского рынка акций — индекс Мосбиржи полной доходности прибавил порядка 4%, доведя совокупные достижения с начала года до почти 13%. В свою очередь портфель с начала года увеличил свою стоимость на весомые 21%, из них порядка 5% — за апрель.
Ключевой вклад в опережающий рост портфеля вновь внесли бумаги Хэдхантера (+21%) — инвесторы ждут скорого завершения редомициляции и возобновления дивидендов. Даже несмотря на рост капитализации с начала года более чем на 70% акции компании торгуются с мультипликатором Цена/Прибыль’25 на уровне 11.0х, что не выглядит дорого с учетом темпа роста бизнеса.
Так же отличную динамику в апреле показали расписки Озона (+17%) после в целом позитивных финансовых результатов, далее с большим отрывом следует возобновивший дивидендные выплаты НЛМК (+9%).
Разочарованием месяца вновь стал НОВАТЭК (-7%) — тучи сгущаются над бизнесом компании по мере того как США и ЕС увеличивают санкционное давление на поставщиков оборудования для СПГ и танкеры. С начала года капитализация компании упала на 15% и теперь бумаги НОВАТЭКа торгуются с мультипликаторам Цена/Прибыль’25 на уровне 6.0х — с минимальной премией к нефтяным компаниям.
У меня нет сомнений в устойчивости бизнеса компании, однако негативные тенденции, уменьшающие стоимость СПГ-бизнеса с высокой вероятностью сохранятся в течение продолжительного времени.
Из других событий апреля стоит отметить начало процесса принудительной редомициляции Х5 (суд приостановил права нидерландского холдинга на головную операционную компанию), а так же задержку в процессе разделения активов Яндекса — после публикации финансовых результатов компания сообщила, что завершение первого этапа сделки задерживается на несколько недель (ранее ожидалось, что это произойдет до 30 апреля).
Учитывая долгосрочный характер инвестирования в рамках данного портфеля, я спокойно отношусь к временной блокировке позиции в бумагах компании и сохраняю позиции прежними.
Текущий портфель
| Ключевые позиции | Капитализация, млрд руб.* | % |
| ЛУКойл | 3 069 | 7.5 |
| Газпромнефть | 177 | 7.5 |
| МТС | 255 | 7.5 |
| Озон | 335 | 7.0 |
| Яндекс | 1 283 | 7.0 |
| Х5 | 319 | 7.0 |
| Новатэк | 785 | 7.0 |
| Роснефть | 678 | 7.0 |
| НЛМК | 303 | 7.0 |
| ХэдХантер | 160 | 7.0 |
| Итого ТОП-10 | 71.5 |